Após um aumento de 13% em dois dias, a capitalização do mercado do Bitcoin ( BTC ) ultrapassou US $ 800 bilhões, atingindo seu valor mais alto em 79 dias. Durante o mesmo período, Ether (ETH) acumulou um ganho de 45% em duas semanas, colocando a capitalização de mercado da rede em US $ 340 bilhões.
As expectativas positivas para o hard fork de Londres e seu potencial efeito deflacionário, sem dúvida, propagam um papel, mas alguns investidores continuam a questionar como a avaliação do Ether se compara ao Bitcoin. Alguns, incluindo o CEO da Pantera Capital, Dan Morehead, gerador que o Ether supere o Bitcoin como a maior criptomoeda.
Os participantes do mercado também podem ter ficado entusiasmados depois que o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari, sugeriu que o Fed pode ficar com o programa de estimulo um pouco mais. O motivo citado foi a disseminação da variante Delta e seu potencial prejuízo para o mercado de trabalho.
"Delta pode desencorajar as pessoas a voltarem a empregos que requerem interação pessoal e manter as crianças fora das escolas."disse Kashkari
Estender o estímulo por mais tempo aumenta o risco inflacionário, o que aumenta a atratividade de ativos escassos como imóveis, commodities, ações e criptomoedas. No entanto, o impacto dessas mudanças macroeconômicas deve impactar igualmente Bitcoin e Ether.
Comparar algumas das métricas do Ethereum pode lançar alguma luz sobre se o desconto de 58% do Ether é justificado. O primeiro passo deve ser medir o número de endereços ativos, excluindo valores baixos.
Conforme mostrado acima, o Bitcoin tem 6 milhões de endereços no valor de $ 1.000 ou mais, e 3,67 milhões foram criados desde 2020. Enquanto isso, o Ether tem menos da metade com 2,7 milhões de endereços com $ 1.000. O crescimento do altcoin também tem sido mais lento, com 2,4 milhões desses criados desde 2020.
Essa métrica é 55% menor para o Ether, e isso corrobora a lacuna de capitalização de mercado. No entanto, essa análise não inclui quanto os grandes clientes investiram. Embora não haja uma boa maneira de estimar esse número, medir os produtos negociados em bolsa de criptomoedas pode ser um bom proxy.
Depois de agregar dados de vários instrumentos negociados em bolsa, o resultado é revelador. Bitcoin domina com $ 32,3 bilhões em ativos sob gestão, enquanto Ether totaliza $ 11,7 bilhões. O GBTC da Grayscale desempenha um papel vital nessa discrepância porque seu produto foi lançado em setembro de 2013.
Enquanto isso, o primeiro produto negociado em bolsa do Ether veio em outubro de 2017, quando o XBT Provider Ether Tracker foi lançado. Essa diferença explica parcialmente por que o total do Ether é 64% menor do que o do Bitcoin.
Por último, deve-se comparar os dados dos mercados futuros. A quantidade de contratos em aberto é a melhor métrica das posições reais dos investidores profissionais porque mede o número total de contratos dos participantes do mercado.
Um investidor poderia ter comprado $ 50 milhões em futuros e vendido a posição inteira alguns dias depois. Esses $ 100 milhões em volume negociado não representam atualmente nenhuma exposição de mercado; portanto, deve ser desconsiderado.
Os contratos futuros em aberto de Bitcoin somam atualmente US $ 14,2 bilhões, abaixo do pico de US $ 27,7 bilhões em 13 de abril. A bolsa binance lidera com US $ 3,4 bilhões, seguida pela FTX com outros US $ 2,3 bilhões.
Por outro lado, os contratos em aberto sobre futuros de ETH chegaram ao pico cerca de um mês depois, em $ 10,8 bilhões, e o indicador está atualmente em $ 7,6 bilhões. Portanto, é 46% menor que o do Bitcoin, o que explica ainda mais o desconto de avaliação.
Outras métricas, como dados em cadeia e receitas do minerador, mostram uma situação mais equilibrada, mas ambas as criptomoedas têm casos de uso diferentes. Por exemplo, 54% do fornecimento de Bitcoin permaneceu intocado por mais de um ano.
A verdade é que qualquer indicador tem um lado negativo e não há uma métrica de avaliação definitiva para determinar se uma criptomoeda está acima ou abaixo de seu valor justo. No entanto, como três métricas analisadas avançadas que o lado positivo do Ether, quando precificado em Bitcoin, não sinaliza um "flippening" tão cedo.
MARCEL PECHMAN
